文|新浪财经上海站 十里

　　“我每个月至少要亏一个亿
，但亏得心甘情愿。”近日，昆仑万维（维权）创始人、天工智能董事长兼CEO周亚辉在公开发言中 ，把天工AI的成本摊开在台面上 。

　　这句话有很强的周亚辉风格
。过去二十年，他最擅长的是看项目 、投项目
、买公司
，然后在资本市场寻找退出窗口。趣店、映客 、Opera、OPay，这些名字串起来 ，足够撑起一个“资本猎手 ”的人设 。但到了AI时代
，周亚辉选择把自己重新推回牌桌中央。他说自己已经两年没做投资了，身份从投资人切换成了AI创业者
。

　　这不是一句姿态话。对于昆仑万维来说 ，AI已经不是PPT里的新业务
，而是实实在在压在利润表上的成本 。

　　2025年，昆仑万维实现营业收入81.98亿元 ，同比增长44.78%；归母净利润亏损15.93亿元
。再往前一年
，公司2024年营收56.62亿元，同比增长15.20% ，归母净利润亏损15.95亿元。这意味着
，这家2015年上市
、曾经靠游戏、社交娱乐和海外互联网资产撑起估值的公司，已经连续两年陷入亏损 。

　　亏损的原因并不难找
。昆仑万维正在把大量资源投向AI。公司旗下天工AI板块2025年实现收入23.69亿元 ，同比大增251%，但大模型的商业化收入
，还远不足以覆盖模型训练 、算力
、研发团队和产品迭代所需的长期支出 。到2026年一季度，昆仑万维实现营收25.70亿元 ，同比增长45.69%
，归母净利润继续亏损8.87亿元
。收入在增长，亏损也在延续 ，这正是AI公司的尴尬现实：故事越来越大
，账也越来越重。

　　周亚辉当然知道这笔账怎么算 。他不是技术理想主义者出身，而是A股最熟悉资本周期的人之一
。

　　2008年 ，周亚辉创立昆仑万维。2015年
，昆仑万维登陆创业板 。此后，他的名字频繁出现在一系列投资和并购故事里：投趣店、投映客 ，收购Opera
，并推动Opera在纳斯达克上市；后来又参与非洲金融科技公司OPay的成长。那几年，周亚辉身上最鲜明的标签不是“创业者
” ，而是“会投 、敢买
、跑得快”
。

　　所以，他今天说自己不做投资、亲自下场做AI
，反差才足够大。过去的周亚辉更像坐在牌桌边的人，判断谁值得下注；现在的周亚辉则成了被下注的人 ，而且是用昆仑万维的利润表 、现金流和资本市场耐心来下注 。

　　昆仑万维这场AI转身
，也并非没有历史包袱
。

　　2023年，A股AI行情最热的时候 ，昆仑万维曾是市场上最醒目的AI概念股之一。彼时
，公司推出“天工 ”大模型，股价一度大幅走高 ，市值迅速膨胀 。但同年6月
，昆仑万维披露，持股5%以上股东李琼拟减持不超过公司总股本3%的股份
。李琼是周亚辉前妻 ，2016年两人离婚时
，周亚辉曾将其持有的昆仑万维大量股份分割给李琼，这场离婚一度被外界称为A股“最贵分手费”之一。

　　更戏剧化的是 ，李琼当时承诺，将减持股份税后所得的50%以上金额有偿出借给昆仑万维
，用于支持公司AGI和AIGC业务发展，借款年利率2.5% ，期限三年 。减持
、回借、AI投入
，几件事放在一起，很容易触发市场敏感神经
。深交所随后下发关注函 ，要求公司说明相关安排是否存在利益输送等问题。

　　这段旧账
，至今仍是昆仑万维AI叙事里绕不开的一页 。它让市场意识到，昆仑万维的AI故事不只是技术故事 ，也是资本故事；不只是大模型商业化问题
，也是股东结构 、融资方式和市场信任问题
。

　　治理层面，周亚辉也在重新靠近昆仑万维。

　　目前 ，昆仑万维上市公司层面的董事长兼CEO是方汉 。方汉长期负责公司技术和AI相关业务
，是昆仑万维AI战略的台前操盘者。2026年1月，昆仑万维股东会审议通过补选董事议案 ，周亚辉重回上市公司董事会
。这个动作意味深长：他没有重新拿回董事长头衔，但在AI投入最重
、争议最大、亏损最明显的阶段
，回到了董事会席位上。

　　从结果看，昆仑万维并不是没有增长 。2025年公司营收同比增长近45% ，天工AI收入同比增长超过两倍
，2026年一季度营收仍保持较高增速
。

　　周亚辉过去最成功的地方，是在别人还没看懂时先下注 ，在市场情绪还热时找到退出。但AI创业不一样 。它不是投中一个项目就能全身而退的游戏
，也不是一次并购就能完成的估值重塑
。它要求创始人长期留在牌桌上，持续出钱 、持续承担亏损 ，也持续接受市场质疑。

　　所以
，周亚辉今天每月烧掉的一个亿，烧的不只是算力和研发费用 ，也是在烧他过去二十年最擅长的确定性 。