今年以来 ，A股结构性行情特点较为鲜明
，光模块 、芯片等AI硬科技赛道一路走强，同为高成长科技方向的商业航天板块走势相对分化 ，板块在前期冲高过后，近期持续震荡休整 。针对两大热门科技赛道的分化逻辑
、AI板块估值争议、以及下半年市场展望等广大投资者关心的问题
，近日，长城久嘉创新成长混合基金经理尤国梁做客中国证券报直播间 ，就这些问题进行了专业而详尽的分析
。

　　在尤国梁看来，AI硬件与商业航天板块行情大幅分化的核心根源是产业发展阶段不同 ，直接导致业绩兑现节奏存在本质差异。AI产业自2022年底ChatGPT落地以来
，历经近四年高速发展，产业规模持续扩容 ，当前已进入全球资本开支拉动、订单充足
、利润持续释放的主升浪阶段
，业绩确定性较强 。反观国内商业航天行业，目前仍处在可回收火箭技术验证的关键拐点 ，属于产业发展早期阶段
，行业整体规模偏小、技术迭代存在波折，尚未进入利润释放周期 ，行情主要依靠产业预期驱动，整体发展阶段类似于数年前的AI行业。市场资金天然偏好业绩兑现确定性标的
，由此形成两大科技赛道走势分化的格局，而这种阶段性差异将随着商业航天产业逐步落地兑现迎来改变
。

　　针对当前市场对AI板块的估值分歧
，一部分投资者认为核心标的业绩逐步兑现，估值具备支撑 ，也有观点觉得部分细分领域交易拥挤
、泡沫显现
，尤国梁认为两种观点并不矛盾，精准贴合板块当下真实现状。从核心龙头标的来看 ，行业持续受益于全球算力资本投入
，订单充足、利润稳步释放，估值具备坚实业绩支撑；但从整体板块维度而言 ，长期强势行情吸引海量资金扎堆入场
，多数细分领域交易拥挤，局部或已出现估值泡沫 。他指出 ，AI板块的核心观察重点，在于判断行业利润高速增长的持续性
，这是后续行情演变的关键
。

　　展望下半年 ，尤国梁认为
，科技成长依旧有望是核心主线，AI算力
、光通信、存储芯片等核心领域行业景气度依旧有望维持高位 ，但经过持续行情演绎
，交易拥挤度显著提升，整体投资性价比较年初明显下降 ，后续板块或告别普涨行情
，进入个股精选 、波动加剧的阶段。他认为，下半年市场或出现AI资金溢出效应 ，资金或从高位拥挤的AI基建赛道
，逐步流向AI应用端，以及处于低位
、催化密集临近的商业航天等优质成长赛道 ，可重点关注AI产业从基建端向应用端深度落地的升级机会、以及商业航天等新质生产力赛道的低位布局机遇 。同时，他也提醒
，需警惕海外流动性与地缘政治扰动 、热门赛道交易拥挤
、以及产业叙事迭代变化等风险
。

　　免责声明：

　　本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括 ，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知 。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据
。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可
，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发 、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改 。基金管理人提醒 ，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利
。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律
、法规。市场有风险
，投资需谨慎 。